特斯拉的市值超出了馬斯克的預期。在超越了福特、通用成為美國市值最高車企后，近日特斯拉的市值也越過了寶馬，成為全球市值第四高的汽車制造商。在市值超過了寶馬的特斯拉股票會淪為泡沫嗎？

    上周五特斯拉股價創歷史新高，在開盤不到一小時內就漲逾1%，盤中升破376美元/股，市值突破620億美元，超越德國寶馬，僅次于日本豐田、德國戴姆勒和大眾。今年特斯拉還首次進入了《財富》雜志2017美國財富500強榜單中，排在第383位。而被特斯拉市值超越的通用和福特分別位列第八和第十。

    業內人士分析，Model 3將要投產的消息，在一定程度上助長了特斯拉的股價。

    在近日舉辦的股東大會上，特斯拉CEO馬斯克稱，Model 3將于7月如期投產，該款轎車面向大眾市場，定價3.5萬美元。另一款SUV車型——Model Y也進入了生產工廠選址階段，其電池和其它零部件將由坐落在內華達州的超級工廠提供。

    “Model Y將在全新平臺上打造，我們已經取得了一些重要的生產改進，我們將以一種前所未有的生產方式打造一款新車。而基于新平臺的Y車型可能比Model 3更受歡迎。”馬斯克說，特斯拉還將于9月下旬推出電動貨車，并可能在下周更新軟件系統。

    不過，市值的高速增長并非代表特斯拉的實力可以與福特通用等傳統車企相抗衡。最近豐田拋售了特斯拉股票，摩根士丹利分析師認為，豐田選擇在此時拋售的直接原因就是，Model 3按時投產并擴大產量的消息進一步拉高了特斯拉的股價，但這種股價的高估值也同時存在風險。

    “特斯拉是我們眼中的泡沫股票之一。我們認為泡沫股票被錯誤估值的程度很高。其程度之高，足以讓我們等待很長一段時間來證明我們的判斷。”對沖基金Greenlight的創始人David Einhorn表示，一家公司的盈利能力才是影響市場價值最終判斷的重要因素。

    而從盈利能力上來看，通用汽車去年營業收入為1663.8億美元，利潤為94.3億美元;福特汽車去年營業收入為1518.0億美元，利潤為46.0億美元;相比之下，特斯拉去年的營業收入僅為70億美元，虧損達6.7億美元。

    今年第一季度，特斯拉官方發布的數據顯示，其全球交付量創季度歷史新高，攀升至2.5萬輛。業界推測特斯拉今年上半年的總交付量預定保持在4.7萬輛至5萬輛之間。而伴隨銷量增長的是營收的大幅增加，今年一季度特斯拉營收高達27億美元，但凈虧損額由去年同期的2.82億美元擴大至今年的3.3億美元。

    虧損的狀態由特斯拉仍處于“燒錢”階段的商業模式所致。摩根斯坦利數據顯示，2014年到今年上半年，特斯拉在研發和基礎設施建設上的花費已經超過100億美元。而自2010年上市以來，特斯拉共發行了10次股票和債券。特斯拉還曾向戴姆勒和豐田出售股票，不過豐田已在近期拋售。為了進一步解決資金需求，今年3月,特斯拉又以18億美元向騰訊出售了5%的股權。

    目前，特斯拉已斥資50億美元在內華達州建成了世界最大的電池工廠Gigafactory。而特斯拉現有工廠是弗里蒙特工廠，年產能約10萬輛，主要負責生產Model S和Model X車型。今年7月份，新車Model 3也將在弗里蒙特工廠啟動生產，但Model 3目前在全球范圍內的預定量已超40萬輛。這意味著特斯拉工廠的產能將面臨不小的挑戰。基于獨立平臺打造的Model Y則需要建設新工廠來滿足生產。產能壓力之下,特斯拉正在思考如何籌集資金來興建更多的工廠。馬斯克透露，未來特斯拉還會興建更多類似于Gigafactory的工廠。

    面臨產能以及持續虧損的壓力，馬斯克也承認特斯拉過高的市值表現確實超過了預期，但巴克萊分析師布萊恩·約翰遜稱，特斯拉的股價在短期內將繼續增長。根據特斯拉的現有技術和交易水平，公司將有進軍其他市場的可能性，如市值約10萬億美元的汽車共享行業，1萬億美元的物流行業，2萬億-3萬億美元的儲能行業。這些在未來極具潛力的市場將助力特斯拉實現對股價的進一步推動。

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